本文来自协作媒体：棱镜（ID：lengjing_qqfinance），作者：王凡，修改：杨布丁。猎云网经授权发布。

受疫情影响，在线经济成为2020年美国二级商场最火的主题，其间交际健身公司Peloton在一年之内市值上涨6倍，超470亿美金。它的最新财报显现，其收入相较上一季度添加2倍多，到达7.6亿美元，并估计在下个财报季到达10亿美元。

2020年12月16日，"美版拼多多"Wish的母公司ContextLogic在纳斯达克成功上市，市值超越百亿美元。当美国干流创投觉得电商商场的竞赛由于亚马逊的呈现而"清场"的时分，Wish的上市让咱们看到美国大城市之外，在消费不起亚马逊Prime的"下沉商场"里，也存在着巨大商机。

除小米之外，其他都是童士豪于曩昔7年在纪源本钱GGV投出的项目。他接连8年进入《福布斯》全球百强出资人榜单，最近一次的排名为第10。以Peloton为例，在估值为10亿美元的那轮投入中，童士豪适当于在三年半的时刻里取得超越30倍生长报答。

热衷于看历史书籍的童士豪，喜爱研讨边际国家怎样不断打破，跻身干流商场的进程，这和企业开展的逻辑相通，也和华人创业者在美国的开展阅历相照应。他坦言，视频软件Zoom在美国盛行之后，从前由于只垂青名校布景或许产品科技含量而疏忽了Zoom的美国干流风投基金，开端意识到华人创业者的桀实力，而乐意以更敞开的心态，去寻觅下一个袁征。

2020年岁末，童士豪对本文作者共享了出资Peloton、 小红书、Wish等创业公司的背面内情，以及对未来全球创投范畴趋势的最新调查。

在他看来，深谙我国互联网打法的创业者，在全球竞赛年代会具有更强的竞赛力。但将我国形式照搬并不可行，需求对本地商场需求的精准了解和强壮的履行才能。作为出资人，纪源本钱除了中美两地之外，也重视印度、东南亚、拉丁美洲当地的本乡企业和立异生态，以及我国企业在这些国家或区域的出海进程。

以下为部分对话实录（有删减）：

投小红书、美版"拼多多"的逻辑都是群众对美好日子的神往

《棱镜》：作为小米的前期出资人，你怎样会去投一辆单车就要2000美元的健身品牌Peloton？它在2020年市值现已涨6倍，超越470亿美元，但其时它仍是10亿美元估值的时分，你就敢投的原因是什么？

童士豪：作为一款运动硬件，怎样收费是一门学识。假如单纯看Peloton一台机器2000美元，要一次性花近1万多人民币，不管在美国仍是我国，咱们都会觉得贵。在有了Affirm（注：美国分期付款服务商，也是GGV被投企业）的分期付款之后，Peloton一辆健身单车依照39个月来分期付款，一个月最低的价格是48美金，换算成人民币只需求三百多块钱一个月。而它的订阅制会员服务是39美金一个月，也便是两百多块钱人民币，这个订阅制会员服务里包含了线上教练教育的费用，也能够检查一切Peloton克己的运动视频课。这样算起来，单车加线上课程一共97块美金，大概是600块人民币一个月，一年下来的话，只需7000块。这个价格既包含硬件，还包含教练练习+直播课程。

美国一个人去健身房的年费差不多是600块美金，关于一个两口之家来说，这个费用和用Peloton在家健身适当（Peloton答应用户共享账户）。在美国大城市日子的人，作业节奏紧凑，买个健身器材在家训练很便利。关于住在市郊的人来说，健身房还承载着交际需求，咱们健完身会谈天、聚餐等等。

咱们在衡量是否要出资的时分，发现在少量开端用产品付月费的人里，超越一年的留存率超越90%以上，咱们很少见到这么高的留存率。内容和社区是Peloton客户留存高的最重要塑胶跑道因素。所以，尽管看上去2000美元一台机器很贵，但你只需对美国社会了解的话，你会看到顾客会乐意为这样的领会买单。

本年12月份，Peloton现已收买了全球最大的商业健身设备供货商之一的公司Precor，这样对产业链和供货速度的掌握会更强。我还记得榜首次见开创人John Foley的时分，他就说，Hans，我的公司将来会值1000亿美元。我其时心里想，这不太或许，不过有抱负总不是坏事。才曩昔三年半，他的方针简直现已完结了一半了。

《棱镜》：作为风投，你会参加到产品的前期刻画进程中去。比方，在国内电商范畴，你投了小红书，也是在跨境电商还没有火起来的时分，就给毛文超和翟芳介绍了宁波保税局的相关担任人，推进他们测验跨境电商。但6年曩昔之后，海淘的首要比例在更有供应链阅历的网易考拉、天猫世界这种巨子的手上。小红书在商业形式和产品聚集上会有什么新的改动吗？

童士豪：那时分为什么决议投小红书，并不是由于它要做海淘，而是由于从对产品的掌握上来说，毛文超是最懂用户的心态的，学习速度也是最快。咱们那时分内部讨论过，咱们知道将来巨子必定会进来，由于这是一个大生意，只需答应，未来京东、阿里迟早会进来的。但我以为，最终的决战点在于对交际，关于交际产品跟用户的了解是否够深。

我在做出资决策的时分，很垂青开创人是不是在这个商场做这个产品最合适的人。毛文超从武汉去上海交大读大学的时分，是他榜首次坐飞机，18岁榜首次坐飞机。后来的十年里，他除了上学和作业之外，便是在旅行。他做小红书的时分现已去了100多个国家了。所以，他自己阅历了一般大学生变成"高富帅"的蜕变进程，也让他对我国用户相似的心态掌握精确。

其时不确定的当地在于，我国高端用户人群会有多大，生长速度有多快。咱们简略的看一下其时我国iPhone的收入和iPhone的遍及度，和高端的三星手机的遍及度算一下，怎样也有1亿多人口。所以在2013年、2014年的时分，已然有1亿人的根底了，值得试一试。

相对来讲，小红书的打法比较像传统美国电商的逻辑形式，从高端开端，逐步往下沉。小红书在某种程度上来说，和Peloton相同，代表的也是群众顾客对美好日子的神往。所以应该说，从海淘作为一个切入点，小红书逐步变成今日的形式和规划。毛文超是十分聪明的人，许多工作都是他自己想出来的，逻辑方向是在2014年出资的时分，咱们就经过了。

《棱镜》：电商是你首要专心的范畴，现在也是"美版拼多多"Wish的董事会成员之一。你早在2013就决议出资Wish的背面逻辑是什么？为什么Wish能够在亚马逊的地盘里找到一块商场？

童士豪：亚马逊做的工作更多是替代沃尔玛。亚马逊的会员制，便是专心于怎样让中产和中产以上的用户能够尽量离不开亚马逊。美国的商业逻辑是怎样样让布衣有时机过有钱人的日子，享受到最好的服务。现在买不起没关系，你等有钱了再来买这个产品。苹果也是这个逻辑。所以美国企业的形式，倾向于高品牌溢价，高毛利润率，要能给人积极向上的力气。

可是依据我对美国社会结构的长时刻调查，发现亚洲的制造业对美国形成冲击。我从前还在投行的时分，经常去美国的中西部和南部，那里的企业想卖掉。为什么？由于来自亚洲的竞赛者本钱更低，功率更高，能够出产的产品更多。所以他们就想趁着还在挣钱的时分，把公司卖掉。十年前的金融危机后，这些美国人的日子并没有得到好的改动，美国社会两极化的趋势比较显着。亚马逊的会员费是需求购买频次到必定程度才合算的，在这些当地，有许多无法在亚马逊上高频消费的顾客。Wish服务的便是这些人。怎样样让他们在没有财富添加的状况之下，过上好的日子？Wish做的便是这样的工作，购物关于他们来说有很强的娱乐性，让他们也有了"剁手党"的高兴。这是许多美国创业者不肯做或看不上的，也给了Wish生长的空间。

在这个大布景下，我在见到Wish出资人之后，问了他们五个问题，证明我其时想的逻辑是对的。尽管最初开创人并没有任何的电商阅历，可是让我敬服的是，Wish的开创人团队能够在没有对职业发生成见的状况下，经过数据引导，发现商机。

Zoom袁征打破了美国干流基金对华人创业者的"成见"

《棱镜》：在我国电商范畴，直播带货现已成为一个老练的变现方法。近期海外巨子也在试水直播带货。依据你对美国社会的了解。这个形式能够照搬到美国来吗？直播在美国火不起来的妨碍是什么？

童士豪：彻底拿我国形式到美国抄，是不可的。你要懂得怎样能够去落地，去本地化。比方咱们现在测验，怎样把直播搬到美国来，大布景是由于新冠疫情里，许多的品牌缺少线下的店去推行事务，由于咱们都不去店里买东西，都在线上买，所以有没有或许做起来？这个时机是存在的，就看具体要怎样做。

妨碍在于，直播并不是美国一般人购物的日子方法。美国人买东西相对来讲，更有目的性。基本上，每个人碎片的时刻都不太相同，不同的族群的时刻不相同，所以你要做直播电商的的话，你有必要懂得，现在有时刻上网的人，他是什么姿态的，喜爱什么样的产品，不是说一切的用户都对某一种品牌认同，大多数用户是各自喜爱合适自己的，所以，族群购物的激动性或许它的场景，或许他喜爱的品牌，都呈碎片化，跟我国不相同。相比之下，我国常常呈现咱们跟风抢买同一个品牌的状况。

《棱镜》：包含Wish的开创人团队，最近美国上市企业中华人创业者身影越来越多。你怎样了解这一现象？

童士豪：华人出资人发挥了一些效果，但首要仍是优异的华人创业者得到了美国干流的社会的必定，像是Zoom的袁征（注：视频会议软件,开创人袁征为华人）和Doordash的Tony Xu（注："美国版"美团，开创人之一的Tony Xu为华人）。华人创业者在招人或是融资，刚开端的时分总是会更辛苦一点，但袁征带着Zoom上市后，有一批的美国干流基金乐意投华人的创业者，由于你或许就下一个袁征（注：Zoom自2019年4月上市以来，股价累计上涨超越10倍，市值超越1000亿美元）。

《棱镜》：你有感觉到这个改动是吗？便是美国干流基金开端乐意投华人创业者？

童士豪：是的。Zoom最开端创业时，融资并不简略。由于他既不来自于东岸的私立学校，也不是斯坦福或许哈佛的本科；相对来讲，需求花点功夫压服咱们。并且Zoom这个形式或许需求的本钱比较多，是否能够胜出，他人也不确定。美国人最喜爱投的公司，相对来讲是靠技能含量高的。前期许多华人创业是靠履行力强的，即便它的入门门槛或许竞赛力不同，但时刻久了，他们依托履行力成功了。但Zoom不管是从产品、技能、形式和履行力上来说，都极端优异。必定意义上来说，袁征打破了美国干流基金对华人创业者的"成见"。

给中小企业科技赋能有许多出资时机

《棱镜》：现在在中美看什么样的项目，有哪些新的重视点或是考虑？

童士豪：2020年在我国和美国，咱们基金现已一共完结7个IPO。依据揭露信息，2021年行将上市的包含Affirm(注：美国版"花呗")和Poshmark（注：美国最大的二手交易电商渠道）。从地域上区分的话，咱们在印度的出资，超越5家，东南亚的出资项目超越10家，所以咱们仍是蛮看好这几个大商场。

在美国商场里，咱们重视企业服务的开展。这个职业真的很大。回忆企业服务里SaaS这块开展的进程的话，榜首波是Salesforce，最显着的特点是靠订阅形式来收费。Salesforce之前的甲骨文、JD Edwards、微软等都是在签合同的时分，就需求一次性付清大约多半的合约费。但Salesforce出来后，说你不必那么辛苦，咱们帮你把CRM做的更好，你能够按月费来付，就有更多企业开端买得起软件，添加运用的功率。这是榜首波SaaS的兴起。

第二波是亚马逊的云端。云端有这个服务今后，你把买云端服务当作是买自来水、买电的服务相同。你是依照那个服务的话，你能够一切的信息都放在云端，天然便利许多。

第三个大趋势，特别是近五年，咱们看到在公司企业客户里头，担任用软件产品的人现已不只是少量人，越来越多人能够用，并且越来越多人能够用各种的东西去改动这些软件，做更多开源产品。第三波的这些公司做的产品都是东西，让开发者和运营者的作业功率更快，并且产品做的越来越顾客化，越来越简略，让不是开发者或运营者的人也能用。

举个比方，比方Zoom这款产品的运用就很简略，连老人家都能够用，不必下载任何软件，就能够开端跟他的家人视频电话。这种其实是十分顾客化的一个产品。假如是从前的Webex，还需求IT帮你去设置、测验，有问题还要打电话找人处理，相比之下，Zoom就简略多了。

咱们做出资就会发现，其实不同的职业都在相互学习和学习的进程中。你看清楚今后，咱们其时投消费的阅历，也都能够应用在投这种中小型企业科技赋能或许IT消费化的大趋势里。咱们能做的工作就越来越多了。你看Shopify兴起很快，是由于整个数据云端化，产品消费化，越来越多的小商家能够上网做许多工作，这让咱们觉得在给中小企业科技赋能范畴有许多出资的时机。

在中小企业服务这个范畴，供给信贷服务的Square Capital是添加最快的企业之一，也是咱们的被投企业。中小企业服务这个职业，最大的痛点在于用户的丢失率高。Square Capital的担任人Jacqueline Rese（注：GGV的好朋友和个人LP）从前参加过阿里巴巴的董事会，对蚂蚁金服很熟悉，她看到付出终端、金融服务和企业服务结合在一同是很好的形式，沉积下来的高质量用户能够补偿丢失的客户，所以用相似的思想形式在美国把Square Capital做了起来。你今后会看到越来越多服务中小型企业的公司，也会逐步有一个金融的视点去协助它的小企业开展得更好，补偿银行的缺乏。

从某种程度上说，你能够说是一种我国形式套在美国的体现，思想模型的确有相似之处，可是否能成功，依然取决于开创人和团队是否能精准地捕捉到群众商场的中心需求，以及依据当地的商场状况不断迭代更新的才能。

提到考虑，我曩昔这些年一向都有两个很深的领会。榜首便是风险出资这个职业，数据当然重要，但比它更重要的，是数据背面反映的社会和人们需求的变迁，这是一门经济学、社会学、心理学结合在一同的学识。你对趋势的判别，会反映在出资决策上，到了时刻，就天然会有报答。第二点是，咱们能助力这么多巨大的创业者和公司，一同改动商场，让本来只归于少量人的产品和服务走向群众，真的十分走运。

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